8月21日，“2008铁岭投资债”在全国银行间市场和深圳证券交易所同时上市发行，在资本市场掀起了不小的冲击波。“2008铁岭投资债”发行总额6亿元，网上预设总额0.9亿元，网下5.1亿元。网上开盘2分钟就全部卖光，当日网下也认购完毕，没有启动回拨机制。

    铁岭6亿元投资债是撬动沈铁工业走廊和凡河新城区基础设施建设的新支点，标志着辽宁省企业债券工作在日臻完善的资本市场中取得了新突破。业界评价，“2008铁岭投资债”的成功发行，是当下融资困境中的地方政府寻求发展的样本。

    铁岭成基础设施建设融资样本

    近年来，铁岭市委、市政府提出了工业化、城镇化“双轮驱动”，加快现代物流业发展战略，新铁岭大铁岭建设快速推进，基础设施建设资金需求加大。虽然发行债券融资具有使用期限长、融资量大、融资成本相对较低等优势，但随着国家宏观政策的调整，以银行担保为主的增信方式被禁止以及货币紧缩措施的实施，很多企业被挡在债券融资的大门之外。

    铁岭市委、市政府创新政府投融资体制机制，本着“资源资产化、资产资本化、资本证券化”的发展思路，2007年5月，在整合运营政府社会公共资源和国有资产的基础上，搭建起市场化投融资平台，成立铁岭公共资产投资运营有限公司，通过平台全面与金融和资本市场开展对接，拓宽融资渠道。

    铁岭公共资产投资运营有限公司在逆境中寻求突破，在困难中努力创新，开创股权质押和科学合理引入政府信用的新模式，经过一年来的艰苦努力取得了主管部门、中介机构、承销商、投资者的普遍认可。在 “2008铁岭投资债”设计和运作的全过程中，省发改委针对铁岭市政府资源的整合、担保方式的运用以及评估、审查、核准等各个环节给予全力配合，以最快的速度完成了国家核准的全部程序。 2008年8月19日，国家发改委正式批准铁岭公共资产投资运营有限公司2008年企业债券上市发行。

    8月21日，“2008铁岭投资债”正式上市发行，本期债券主承销商海通证券股份有限公司采用余额包销的方式承销此次债券发行，采取网上发行和银行间市场同时发行的方式。凡是持有深圳A股账户的投资者，均可在深圳证券交易所进行网上申购，网下发行部分通过承销团成员设置的发行网点,向境内机构投资者公开发行。

    省发改委财政金融处贾东方副处长介绍，“2008铁岭投资债”首次发行即创下四个“第一”：是辽宁省2000年以来第一只市场化发行的债券；是辽宁省第一只市政基础设施建设债券；是国家发改委企业债券审批制度改革后发行的第一批债券；是全国以整合运营政府公共资源为题材发行的第一只企业债券。

    业界评价，“2008铁岭投资债”在全国银行间市场和深交所两个市场同时上市并面向全国公开发行，标志着铁岭公共资产投资运营有限公司已经正式涉足中国资本市场，开创了铁岭投融资工作的新局面。业内人士认为，“2008铁岭投资债”成功发行，为当下融资困境中的地方政府找到了基础设施建设融资的好样本，全省其他地区今后可利用多种金融和资本工具，为基础设施建设筹集资金。

    据铁岭市常务副市长袁卫亮介绍，2007年初，铁岭市启动企业债券发行工作。当时全市没有一个专业人员，没有相应的工作载体。铁岭市政府从市直单位抽调32名大学生，举办了一期金融人才培训班，聘请名师现身说法进行实战性培训，历时32天，最后经三轮考试考核选拔了9名大学生到投资公司工作，在短短3个月就完成了发债前期准备工作。中介机构评价铁岭市政府的发债工作创造了资本运作的奇迹。

    据了解，本期债券所筹资金将全部用于铁岭市新城区项目和沈铁工业走廊（工业园区）两大类项目。其中，新城区项目包括 “铁岭市新城区基础设施建设一期工程”和“铁岭新城区莲花湖湿地修复工程”两个子项目；沈铁工业走廊包括“沈铁工业走廊辽宁环保产业园基础设施建设工程”一个子项目。项目建成后，铁岭市工业化、城镇化将得到进一步提升，社会经济效益也将显著提高。

    “2008铁岭投资债”缘何受热捧

    “2008铁岭投资债”票面利率为8.35%，期限7年，在第5年期满时持有人可按面值回售给发行人，每年末付息一次。不出市场人士所料，这只债券以其新颖的题材和独特的偿债保证方式受到投资人的热捧，这也成为继去年“打新股”之后，投资者蜂拥的又一热点。再加上近期股票市场的跳水行情，让不少资金弃股票而转投债券市场。此外，加息预期不断弱化也促成了资金推动下的利好行情。

    “2008铁岭投资债”信用等级为AA级，发行人的长期主体信用等级为A+。由于采取了增信机制的创新，对坚定购买者的信心发挥了重要作用。

    铁岭公共资产投资运营有限公司的主营业务，涉足公共事业和金融两大板块，其中金融为公司目前核心板块业务，是公司主营业务收入和利润的主要来源。随着公司对铁岭高新区债转股以及数字电视项目的完成，将新增高新技术园区开发业务和数字电视业务收入，公司主营业务收入规模也将随之增加。公司公共事业板块业务主要包括城区供水和供热两大项业务，收入全部来自于天信公司。该债券的发行可以有效减少发行人流动负债的比例，达到优化公司债务结构，降低短期偿债压力，从而为公司下一步的经营扩张奠定基础。

    “2008铁岭投资债”将由沈铁工业走廊开发基金偿还，并将25%该基金收入纳入偿债准备金，加强偿债保障。此外，铁岭市政府承诺：若沈铁工业走廊开发基金存在偿债缺口，将安排其他财政收入进行偿还。公司将持有的72.77%的铁岭商业银行的股权作为质押资产，对本期债券进行偿债保护。

    此外，铁岭市政府成立了偿债保障基金，还做出了资金投资项目回购的承诺。当沈铁工业走廊开发基金和变卖铁岭商业银行股份，仍不能满足本期债券还本付息要求，则触发政府回购本期债项工程机制。正因如此，国泰君安等机构都看好“2008铁岭投资债”的投资前景。

    铁岭何以拔得头筹

    新思维、新观念、新战略、新举措是改变一个地区传统发展模式的关键，也是决定该地区能否实现新的跨越式发展的前提。

    作为一个金融资源匮乏的地区，铁岭金融机构存款余额居全省第13位。近年来，铁岭以创新金融服务体系为突破口，以整合公共资源为载体，走以政府资源引导市场机制的地方金融业发展之路，为工业化、城镇化“双轮驱动”战略实施提供有力的金融保障。今年上半年，铁岭市金融机构贷款余额居全省第6位，增幅居全省第5位，连续3年固定资产投资额居全省第5位，增幅居全省首位。铁岭市政府提高对公共资源价值形态的认识，实现资本增值和公共利益最大化，成为金融撬动地方经济发展的关键。

    公共资源包括国有自然资源、社会公共资源和行政事业单位国有资产等。铁岭市常务副市长袁卫亮表示，“由于公共资源开发投入机制和运营主体缺失，政府财力和政策性贷款成为解决社会公共产品供需失衡矛盾的主要资金来源。融资瓶颈限制了政府调控市场作用的发挥，地区发展的区位优势和比较优势难于转化为现实的竞争优势。铁岭市政府创新公共资源管理配置机制，推进公共资源整合和资本运作，在充分利用其使用价值的同时，注重价值形态运用，政府投融资体系建设取得了阶段性进展。 ”

    铁岭市虽然经济相对欠发达，但资源禀赋优势明显，实现公共资源管理创新，将资源优势转化为经济优势，提升政府公共服务能力，对增强区域要素引力、改善投资环境、实现跨越式发展至关重要。铁岭市规范公共资源管理总的思路是根据功能定位和收益性，从资产、收入、运营管理三方面分类施策，创新政府投融资体系。

    据袁卫亮介绍，非经济类公共资源实行政府统一管理和集中调配制度，产权由市财政局行政事业资产管理中心统一管理，市级机关事务管理局负责实物调配，单位享有使用权。所有权、使用权严格分离；具有外部经济性的公共资源采取“先评估、后划转”方式纳入政府投融资平台管理，同时授权平台经营回收外溢收益，做大平台的资产规模，优化财务结构，形成公共资源投入开发、资金募集、运营维护的良性循环；具有收益性的国有自然资源在符合规划和不影响自然环境前提下，除公共利益需要外，实行有偿使用和转让制度。具备条件的纳入政府投融资平台管理；具有收益性的社会公共资源实行公开市场业务。具备条件的可由政府投融资平台注资，成立专门的运营机构，按市场化方式运营；行政事业单位需要整合置换的房产地产，价值评估后纳入投融资平台管理。

    在整合运营政府社会公共资源和国有资产的基础上，搭建起市场化投融资平台，通过平台全面与金融和资本市场开展对接，通过发行企业债券、短期融资债券、资产证券化、重组上市等形式，开展多渠道融资，为“2008铁岭投资债”的成功发行打下坚实基础。

    作为经济欠发达地区，铁岭市在政府融资方面取得重大突破留给人们的启示耐人寻味：资本市场并非高深莫测，只要把握其运行规律，就能成功驾驭它。正如袁卫亮常讲的一句话：在市场经济条件下，没有没钱的政府，只有没有办法的政府。铁岭市的经验表明：政府基础设施建设项目开展直接融资大有可为。在经济困难地区取得的突破最具可操作性。资本市场已向我们伸出了橄榄枝，关键在于尽快行动。(记者 高慧斌)